北京治疗白癜风 https://m.39.net/baidianfeng/如果谁问世界上卖得最火的一款药是什么，笔者除了知道肯定不是板蓝根和双黄连之外就只能回以“呃。。。”毕竟笔者也并非医药专业，但是笔者特意去查了以下资料，才知道它叫Humira(修美乐)，主治因为自身免疫系统异常引起的类风湿性关节炎，银屑病和强直性脊柱炎等，修美乐是噬菌体展示技术带来的第一款药物，年，修美乐的全球销售额接近亿美元，远超其他药品，成为不折不扣的世界药王，修美乐的所属权归艾伯维公司。
好多人不看好Abbvie还可能就是基于这款神药！
首先，对比下艾伯维年全年营收，亿美元，仅仅修美乐一款药就占到了总营收的60%，如果把这款药单独拿出开家公司，这家新公司也能跻身世界五百强企业，作为药品修美乐是成功的，但是作为企业，单一药物占了企业这么大的占比，就产生了多种不确定因素。
其次，修美乐是2年12月首次被美国FDA获批上市，相信看过《我不是药神》的朋友都知道，处方药的专利保护年限是20年，即年，修美乐就会失去专利法对它的保护，之后就会面临大量仿制药带来的竞争，事实上这个进程已经开始了，由于各国专利保护的细则不同，在欧盟地区对修美乐的专利保护已经于年到期，到年十月，至少有5种生物仿制药获得了政府批准，开始在欧洲销售，所以在财报，我们能看大修美乐在美国部分的营收还在上升，而国际部分已经开始下跌，年的降幅超过了30%，可以想象到了年，美国部分也将会不可避免的走入下降通道，笔者认为这个大概就是众多投资者对艾伯维信心不强的主要原因。
但是实际情况是否真的很糟糕呢？
首先，修美乐专利保护过期这事是不可避免的。这一点，我们可以看得到，艾伯维公司的管理层肯定也看得到，他们也在主动的寻求应对措施，比如对艾尔建的收购，增加产品多样性的同时也扩大了销售，从而降低了修美乐在整个公司营收的占比等等。年艾尔建的全年销售额是亿美元，完成收购后，去年公司总营收可以达到亿美元，修美乐在新公司的营收权重降低到了40%，未来这个销售数据可能会逐年增长，年总营收超过亿是合理估计，而在这个过程中，修美乐的营收是在不断下降的，对未来估计，这个权重将有机会降低到30%以下
同时，我们还知道，并不是一款药专利到期了就没有人买了，真实世界里，这种竞争会带来一种平衡，竞争的最终形式，修美乐会以一种稳定的市场份额长期存在，比如强生公司出的止痛退烧药泰诺，它的专利保护期早就结束了，市面上也有很多通用品牌，类似成分的仿制药，但是泰诺依旧是药店的宠儿，因为人们的心里作用，在价位差不多的时候，多数人还是会选择原品牌，修美乐也是一样，其他竞争对手的唯一优势就是价格，而如果修美乐也愿意降价，虽然会损失一部分利润，但相信依旧会是这个市场的老大，并且艾伯维是百年老店，处理类似问题有足够多的经验，知道大势不可违，与其硬抗不如选择合作，艾伯维已经和多家主要制药商达成了合作协议，允许他们在美国制作销售修美乐的生物仿制药，作为协议的一部分，这些制药公司使用艾伯维提供的配方，同时向艾伯维支付专利费，也就是说从现在开始，还有两年多的时间，修美乐可以独占%的美国市场，而两年之后它也不会消失，而是会一边自己卖药，一边从竞争对手那再收一部分利润分成。笔者认为完全没有必要为这事过度担心。
一个成熟的制药企业不可能只依靠一款明星产品，而艾伯维也会加大投入，研发更多新药出来，当前艾伯维正在进行的三期研发项目就有30多个，而最近被FDA批准的新药有四个，每款新药都是巨大的收入，这四款新药预计在未来的年将会给公司带来32亿美元的营收，而且这还只是被批准的第一年，产量和销量都没跟上，随着各方面条件的成熟，销量相信还会很快增长，而且很快三期试验的药物也会获批，投入市场，继续给艾伯维带来源源不断的收入。
如果再加上艾尔建，未来新增的收入来源将会更多，足以抵消修美乐销量下降带来的影响。
高负债的顾虑
另外让投资者担心的问题是艾伯维的高负债，财报显示艾伯维长期负债亿美元，占总市值的50%+，的确是个很大的负债比率，杠杆过高是艾伯维的一大风险。
不过我们也知道，本次高负债主要还是因为对艾尔建的收购，长期来看这个收购动作是利好的，短期扩大杠杆适量增加风险是值得的。而且艾伯维每年稳定有超过亿美元的自由现金流，当前的低利率环境下，该债务对公司长远影响并不大。
笔者发现艾伯维从Q2表现异常，到高负债，或者对于单一神药即将到期的顾虑，其实大多还是属于投资者的过度反应，从基本面上看艾伯维还是维持着雅培的老底，依旧有能力以16%的年化增长率稳步前进，目前的短暂下跌不过是前期上涨过高的回落，无论未来美国股市大盘走势利空还是利好，艾伯维作为一个比较不错的防御品种完全可以值得
