随着年上半年财报公布，医药企业中一家公司的业绩让人不禁眼前一亮，营业利润排名第一，净利润排名第二，康美药业无疑是最会赚钱的药企，让人眼前一亮。数据来源：东方财富医药制造板块亮眼的成绩单也让康美跻身全球药企TOP25，根据福布斯发布的世界《全球上市公司强》榜单，年全球上市药企47强中中国仅有5家企业，康美成为其中之一。什么钱这么好赚？康美药业的生财之道是什么？称霸中药饮片行业要了解康美的赚钱能力，首先要知道它所处的行业——中药饮片（经蒸、煮、炒、焙、炙、炮、煅、浸、飞等加工炮制手段后得到的中药，大部分需熬煮服用）。（中药饮片）中药在预防疾病和治疗慢性病方面优势突出。据统计，40岁阶段人群每增大10岁对中药认可度则提高8%，另外，近十年我国高血压、糖尿病、心血管疾病、恶性肿瘤等慢性疾病的发病率提升较快，确诊人数已达3亿人。受益于人口老龄化和慢性病发病率逐年提升的背景下，我国中医问诊人数不断增加，截至年10月，中医类医疗机构诊疗人次已经突破10亿人次，中药将发挥不可取代的作用，需求将进一步上升。（我国中医诊疗人数）中药是我国传承千年的国粹，为了保护中药饮片这一中医药特色，我国也相应地采取了保护政策《外商投资产业指导目录》中明确禁止外商投资中药饮片炮制技术的应用及中成药保密处方产品的生产。同时，相对于医药其它细分领域，中药饮片一直是政策的宠儿，在当前医改的背景下尤其明显。在我国，医疗因其公共属性一直受到政策的高度调控，药企受到影响最为显著。医保局掌握了控制药企的市场进入、医保控费、直接决定药价的扼住药企生杀命脉的三个大权。近年医保局主导的医改重点都聚焦在降低病人看病费用及医保压力等方面，这部分费用基本都是从药品价格下手，降低药价，如“两票制（减少药品中间经销流通环节），控制药占比（避免不合理用药），零加成（医院以往药品批发价加成15%销售），集中采购（实现药品供应商充分竞争、降低价格）”等等。但中药饮片却受到政策保护，在各种政策限制都能成为唯一幸免的种类，中药饮片不纳入集中采购、不取消加成、不计入药占比。不仅如此，继年被纳入医保后还不断扩大其占比，17版的医保目录已经增加到种（占比48.93%），除28种中药饮片及各种动物脏器和胎、鞭、尾、筋、骨外，其余中药饮片均按照有关医保政策进行支付。目前，根据IMSHealth数据，医院药品中占比仅有4%，相比于西药81%、中成药（药饮片精制而成，包括丸、膏、片剂、针剂、胶囊等，可直接口服、注射的中药）的15%占比有较大差距。政策对于化药（提取及合成的药物）、中成药使用的限制，将为作为其替代品的中药饮片带来积极作用。由于广阔的群众基础以及政策加持，中药饮片自然有较大的市场空间。年-年，中药饮片加工子行业主营业务收入由亿元增加到亿元，CAGR为16.8%。另外，随着中药在天然香料、生物农药对中药的应用不断扩大，这将进一步催生更多的市场需求。按照十三五规划，预计年中药饮片市场规模将有望比年扩大一倍，达到亿元，CAGR=21.8%。康美药业占据中药饮片这条赛道，无疑是行业利好背景下的最大的受益者。如今，康美是当之无愧的中药饮片行业老大，年营收规模已经与其它中药饮片企业的差距远远拉开。由于中药饮片技术门槛相对较低，行业呈现小而散的状态，中药饮片大部分供应来源于小作坊式小饮片企业。康美药业可生产中药饮片多个种类，2万多个品规，但是占据的市场份额也不到3%。那么，是什么让康美药业把其它企业远远甩在后面呢？渗透全产业链相对于一些以独家产品配方、技术工艺的老牌中成药企业如白云山、天士力、同仁堂等，康美药业并没有什么高大上的独有的技术，中药饮片仅仅是普通的加工产品。但康美胜在商业的创新和开拓，主要表现在产业链上下游的资源把控，它的触角几乎已经触及到中药产业每个环节。上游方面，中药行业最上游端是中药材种植。作为世界上天然中草药资源最丰富的国家之一，我国中药材品种丰富，种类繁多，从最初《神农本草经》记载的种药物，到年版《中国药典》收录中药品种个。中草药材具有道地性，最初依靠产区农民采、摘、挖野生药材，产量有限，药材质量好。我国有十大道地药材产区，主要分布东北、西南地区。多品种中药材大量种植始于上世纪50年代，80年代开始向基地培育模式发展，至今，大部分的中药材已经实现规模种植化种植。中药种植成为我国中药供应的主要来源。全国中药材种植总面积（含野生抚育）约万hm2，目前仍有70％左右的中药材品种来自野生资源，30％来自栽培和养殖的药材品种，生产量却占到了中药材供应量的70％以上，在多种常用中药材中近种为人工种植或养殖。由于中药种类多、种植分散，管理上具备很大难度，然而药材质量也因此出现不同程度的下降。据了解，目前，获得GMP（药品生产质量管理规范）证书的中药材企业有家左右，多数企业都生产五六百种中药材。主要问题有：大量使用农药、化肥，中药材中的农药残料超标；忽略药材的生长周期，提前采集；药材除去泥沙和混杂物工序不足；延长保质期，采取“打磺”等办法。由于中药饮片的主要功效和品质完全依赖于中药材质量和等级，具有轻加工、重药材的特点。掌握中药材资源对于中药饮片企业来说拥有重要影响，可以从源头把控产品质量。另外，中药材费用占中药饮片生产成本超8成,中药材价格的波动影响中药企业的盈利水平，中药材种植实现部分原材料自给自足，可规避价格波动风险，提高获利水平。康美的优势品种或主力品种在产地自建GAP（中药材生产质量管理规范）生产基地或与当地药农签约共建生产合作社，在云南、四川、吉林、甘肃等地建立超过5万亩GAP和规范化种植基地。年底，康美药业已开展菊花、金银花、怀山药等32个品种战略联盟种植基地，遍布河南、安徽、四川、山东、广西等多个省市，开拓产地道地药材资源。在中药材贸易方面，中药材市场鱼龙混杂，有最便宜的三七、板蓝根，也有贵到咋舌的虫草、藏红花等名贵药材。根据国家的药事管理与法规的规定：全国只有十七个中药材市场，这17个药材市场是药材流通和集散的中枢系统，基本上覆盖了全国90%以上的药材销售。其中安徽亳州，河北安国，广西玉林，成都荷花池被称作四大药都。亳州是中国最大的药材市场了，基本上没有买不到的药材。（全国中药材市场分布图）这些中药材市场的商家，掌握药材的进货渠道，利用信息的不对称，在整个中药产业中承上对接药厂，启下连接产地商家，占尽优势。随着互联网的发展，信息交换速度增快，中药材贸易这块肥肉也就变成康美的囊中之物。康美药业在中药材贸易互联网改造方面探索很充分，模式也更成熟，已经遥遥领先其他市场竞争者。康美战略收购整合广东普宁、安徽亳州、青海玉树、广西玉林、青海西宁、甘肃陇西、河北安国等全国重要中药材专业市场，交易量占全国总市场的75%，保障了扎实的线下资源。并建设康美中药网、中药材大宗交易平台“e药谷”，抢占线上平台先发优势。另外建立了30多个覆盖全国的仓储物流中心予以配套供应。下游方面，医院和药店两个渠道。在我国的中医问诊人数中，医院占据着主要的渠道。根据《中国卫生和计划教育统计年鉴》，医院诊疗人次占比达到80%以上，因此，医院这条销售渠道就是掌握了80%的中医销售资源。康美药业的医院市场，医院市场比零售市场大得多，所以康美可以迅速在规模上迅速超越竞争对手，而大部分公司只能在零售市场上稳健、缓慢的发展着。医院的暴利一直以来受到质疑，医院的生存环境也很严峻。随着零加成、两票制、集中采购等医改政策出台，医院来说是沉重的成本包袱。据《21世纪经济报道》报道，医院取消药品加成后，每年收入减少2亿元，面临亏损。当下，为维持原有利益，诞生了药房托管模式。医院由外部企业承接药房以获得一定回报。医药集团通过竞标等方式获得托管机会，并支付托管费或返点。部医院医院的药房打包托管，无疑形成一个公司垄断了一个区域的药品供应链的局面。对于医药企业而言，参与托管可以在渠道控制上更强势，有更稳定和可观的获利空间。其实对于患者而言，所有公司的这些付出，最终都会反映到药价上，药价也无法降低。年以来国家及地方发布多个政策提出布局互联网+医疗健康”：提出推广智慧药房，医院处方外配、信息共享，为患者提供‘一站式’药事服务。而早在年6月康美药业首家智慧药房便已落地广州，随后康美药业又在深圳、北京、成都、昆明等城市建立起中央药房。康美医院的HIS（医院信息管理系统），医院处方的流转和采集，针对各类常见病和慢性病等所需的大量处方药需求，同时还可以提供中药代煎、个性化膏方制作、送药上门等服务，减少排队时间，提高患者就医的便利性。目前，康美已经与全国多家医疗机构签约，建立起广州、深圳、北京、成都等多家城市中央药房，日处方量最高达张，累计处理处方已达万张，服务门诊医生0余人，服务患者80万人。康美药业三年前的“先手棋”，如今有望成为公司爆发式发展的“加速器”。据中银医药研报测算，康美智慧药房未来项目效益将达到亿元/年，其中直接带来的中药饮片增量销售收入有可能超过亿元、净利润贡献有望超过20亿元。医院主要是作为中医配方的处方药，而在药店主要是参茸、贵细药材、保健品等，可以涵盖所有品种。名贵药材的生长对气候环境的依赖性强、产地少、难以再生、生长周期长，由此具有较高的稀缺性，疗效好，需求刚性，市场增长空间大。高端滋补药材的流通模式不同于大宗药材，一般直接加工成滋补品销往终端，种植加工的显性成本较低，市场价格可以增至10倍左右，毛利率较高。如人参生药生产显性成本元/公斤，制成人参滋补品的市场价位达到元。目前最顶级野山参，市场价格高达几百万元/一根。因此，未来掌控稀缺名贵药材、打造高端滋补品品牌并且成功营销的企业，成长空间大。为了实现品种的全覆盖，在医院渠道乘风破浪的康美，也开始在药店终端开疆扩土。一方面，康美复制同仁堂药业模式，通过店中店拓展零售渠道，康美通过与一致、海王星辰等药店合作，这些药店所需的中药品类全部由康美提供。康美通过这类渠道发力贵细中药。另一方面，康美建立了智慧药柜，为药品销售带来更多的流量入口。通过整合上游中药材资源及下游渠道，贯通全产业链数据，最大程度获取全产业利润。康美就像一条贪吃蛇要把整个中药产业吃透了。布局大健康吃透中药产业之后，康美开始把目光放到医药市场最大的新兴市场——大健康产业。西医西药注重在微观分子水平的药物研发，适用于治急诊，而中药治标治本、长期调理的特征与大健康产业的核心理念“治未病”十分契合。另外，中药有一个无可比拟的优势——天然绿色，部分中药材还具有“药食同源”的特点，可直接用于食品和保健品，而且许多中草药品种是防癌、治癌的尖端药物，如天仙子、红豆杉、瓜萎（果）等。因此中医药企业将成为大健康的主力军。伴随着“健康中国”理念上升为国家战略、人们回归大自然的思潮日渐强劲等因素影响，人类的医疗模式已逐渐转向预防与治疗相结合，当前，接受中医药文化的人群越来越多，中医药大健康产业发展迅猛，年达到亿元，且增速不断上涨。根据国务院新闻办发布《中国的中医药》白皮书，到年，实现人人基本享有中医药服务，预计我国中医药大健康产业将突破3万亿，行业规模有望保持20%的复合增速。康美盯紧大健康产业发展机遇，康美在普宁、咸宁、昆明等全国多地布局健康小镇项目；医院辐射周边县市的区域医疗健康；发展保健品业务；康美健康云在北京、洛阳、常州等地试点的健康养老社区中心……….从中药全产业链到大健康，在短短21年的发展历程中，康美药业的发展，似乎看不到边界。尽管如此，康美两个风险十分突出，一是政策风险，医院合作十分密切，极易受到政策影响，具有不可控性。另外，随着一些新的中药产品的出现，如中药配方颗粒、超微中药饮片，代表着中药饮片的发展趋势，对于传统中药饮片和中成药肯定会存在一定的冲击替代
